Новости Единой Справедливой Уникальной России.

Лучшие моменты из выступления главы ЦБ в Госдуме с презентацией "Основных направлений денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы" (которые мы разбриали выше (https://t.me/kargin_version/633)):

1. Почему нельзя снизить ставку сильнее, зачем такая разница между ставкой и инфляцией?
Совершенно справедливый вопрос, разница значительная. Но она, к сожалению, необходима, и вот почему.
Первое – инфляция снизилась, но, к сожалению, инфляционные ожидания все еще такие же высокие, как в 2024 году, когда инфляция была выше.

"Инфляционные ожидания" - это чьи именно ожидания? Опросили сто случайных прохожих перед зданием ЦБ на Неглинной в Москве?

Так можно обосновать всё, что угодно:
"- Я ехал со скоростью 60 км/ч, почему пришел штраф?
- Но наше ожидание вашей скорости составило 100 км/ч. Поэтому штраф".

2. Может ли экономика расти быстрее, чем предусматривает наш прогноз? Да, может. При условии, что ресурсы будут получать именно те компании, те отрасли, где быстрее растет производительность труда. И что инвестиции, которые делаются, большие инвестиции, будут давать отдачу в виде высокой рентабельности.

Производительность труда на уровне макроэкономики определяется объемом создаваемой добавленной стоимости и никак не связана с соотношением рентабельности в разных отраслях.
Она определяется отраслевой структурной экономики и долей в ней производств с высокой добавленной стоимостью.

Производитель микропроцессоров может иметь гораздо меньшую рентабельность, чем экспортер нефти - но при этом добавленной стоимости, созданной трудом, в микропроцессоре несоизмеримо больше, чем в цистерне нефти.

Более высокая производительность означает более высокую рентабельность только в пределах одной отрасли и одного товарного рынка.

3. На наш взгляд, в этих условиях, пока высокие ставки, пока ставки не стали умеренными, важная альтернатива наращиванию льготного кредитования – это разворот бизнеса к рынку акций, привлечение новых акционеров.

Интересно, кто же пойдет покупать акции предприятий с рентабельностью активов не больше 10% и неизбежным риском (поскольку дивиденды не гарантированы), если безрисковый банковский депозит дает 14% годовых?

Поэтому стоимость собственного капитала (требуемая доходность акций) всегда выше безрисковой ставки и в среднем выше стоимости заемного капитала.

Мы, конечно, помним, что у Эльвиры Набиуллиной нет ученой степени по экономике, но это же вопрос из базового университетского курса...

4. Банки не смогут наращивать кредитование, если не будет достаточного капитала, если не будет достаточных инвестиций из прибыли в капитал.
Вот если мы посмотрим на данные за 9 месяцев у нас банки заработали 2,7 трлн. прибыли.
Триллион 700 — это пошло на именно капитал и наращивание кредитования.

Напомним: это оратор презетует документ, в котором говорится, что сверхвысокие процентные ставки нужны для сдерживания кредитования.

Однако дополнительную нагрузку на сверхприбыль банковского сектора (https://t.me/kargin_version/641) она же считает недопустимой, потому что это, видите ли, помешает банкам наращивать кредитование.

5. Вопрос, который звучит здесь, он тоже непростой: как же повышать производительность, если кредиты такие дорогие, если не на что купить станки?
Но производительность, поверьте, тоже не сводится только к станкам и далеко не всегда требует дорогостоящих вложений. Ее можно повышать и за счет более рачительного использования имеющихся возможностей.

Проще говоря, чтобы повысить производительность коровы - ее нужно больше доить и меньше кормить.

Как превратить экспортно-сырьевую экономику в высокотехнологичную без станков и оборудования - вопрос тоже интересный.

Впрочем, есть одна отрасль, которая не требует дорогостоящих станков, но имеет высокую рентабельность и производительность - микрофинансовые организации с кредитами под 300 процентов в год.
___

Все больше убеждаемся, что денежно-кредитная политика Банка России - это не какой-то злой умысел или "работа на врагов России".

Это банальное непонимание того, как вообще работает реальный сектор экономики что на уровне моделей, что на уровне практики.